Análisis del ecosistema de capital riesgo europeo: inversión, fundraising, salidas, sectores emergentes y el impacto del conflicto de Irán en los mercados.
El mercado europeo de venture capital cerró 2025 con 66.200 millones de euros invertidos, un crecimiento del 5% interanual que consolida el segundo año consecutivo de recuperación tras el colapso del 47% desde el pico de 2021. Sin embargo, los números agregados ocultan una realidad más compleja: el número de operaciones cayó por cuarto año consecutivo hasta las 8.626, el segundo nivel más bajo de la última década. El capital se concentra en menos transacciones y de mayor tamaño.
La IA se convierte en el sector dominante
La inteligencia artificial absorbió 23.500 millones de euros — el 35,5% de todo el capital desplegado —, convirtiéndose por primera vez en el sector líder del ecosistema. Dentro del propio SaaS, se observa una bifurcación pronunciada: las compañías AI-native como Palantir (+142%) o Sierra divergen radicalmente de las plataformas SaaS heredadas como HubSpot (-51%) o Salesforce (-31%).
Fundraising en mínimos históricos
La captación de nuevos fondos se situó en 12.000 millones de euros, el nivel más bajo en una década. Solo cerraron 148 fondos — el mínimo histórico — y ninguno superó los 1.000 millones. La ratio entre capital desplegado y captado alcanzó 5,5x, frente al 3,2x de 2024, lo que podría traducirse en una escasez seria de capital en 18-24 meses si el fundraising no se recupera.
Defense tech y climate tech: los sectores en movimiento
Defense tech creció un 26% en el primer semestre, con Helsing alcanzando una valoración de 12.000 millones de euros. La inversión en sistemas autónomos subió un 143% globalmente. Climate tech, por su parte, cayó del 32% al 15% del funding europeo en 2025, aunque el nuevo contexto energético podría revertir esta tendencia. Europa mantiene el liderazgo global en climate fundraising con el 54% del capital captado.
Salidas: mejoría nominal, debilidad real
El valor de salidas alcanzó los 52.000-55.000 millones de euros, pero la OPV de Klarna por 12.700 millones representa cerca de una cuarta parte del total. Sin Klarna, el valor de salidas habría caído un 15,3% interanual. Más del 85% de las salidas se produjo vía adquisición y solo el 2% vía OPV, concentrando el poder negociador en los compradores corporativos — en su mayoría estadounidenses.
España: dinamismo por encima de su potencial histórico
España captó 2.900 millones de dólares en 2025, siendo el sexto mayor país europeo por inversión de VC, con un crecimiento del 18% interanual. La región sur de Europa fue la más dinámica con un +26,3%, y España atrajo el 5,5% de las primeras rondas Serie A internacionales. Con todo, el país sigue por debajo de su peso económico: con 8-12 unicornios operativos, representa aproximadamente el 2-3% del total europeo.
El conflicto de Irán: una nueva capa de incertidumbre
Los ataques militares del 28 de febrero de 2026 sobre Irán provocaron un repunte del 60-75% en los precios europeos del gas y la interrupción del 20% del suministro global de petróleo que transita por el Estrecho de Ormuz. Para el ecosistema de VC, el impacto se canaliza a través de mayores costes operativos para startups intensivas en energía, potencial cambio en la asignación de capital de los LPs, y un mercado de salidas aún más restringido. Defense tech y tecnologías de eficiencia energética emergen como los sectores más directamente beneficiados.
[→ Acceder al análisis completo: European Venture Capital Market 2025-2026]
