Anàlisi de l'ecosistema europeu de capital risc: inversió, captació de fons, sortides, sectors emergents i l'impacte del conflicte iranià en els mercats.
El mercat europeu de capital risc va tancar l'any 2025 amb 66,2 milions d'euros invertits, un creixement del 5% interanual, consolidant el segon any consecutiu de recuperació després del col·lapse del 47% des del pic del 2021. No obstant això, els números agregats amaguen una realitat més complexa: el nombre de transaccions va caure per quart any consecutiu fins a les 8.626, el segon nivell més baix de l'última dècada. El capital es concentra en cada vegada més grans transaccions.
La IA es converteix en el sector dominant
Intel·ligència artificial absorbida 23.500 milions d'euros, el 35,5% de tot el capital desplegat —, convertint-se per primera vegada en el sector ecosistèmic líder. Dins del propi SaaS, hi ha una pronunciada bifurcació: empreses natives AI com Palantir (+142%) o Sierra divergeixen radicalment de plataformes SaaS llegades com HubSpot (-51%) o Salesforce (-31%).
La recaptació de fons a mínims rècord
La recaptació de nous fons va ser 12.000 milions d'euros, el nivell més baix en una dècada. Només es van tancar 148 fons -el mínim rècord- i cap va superar els mil milions. La ràtio entre capital desplegat i recaptat va arribar als 5,5x, enfront dels 3,2x del 2024, cosa que podria derivar en una greu escassetat de capital en 18-24 mesos si la captació de fons no es recupera.
Tecnologia de defensa i tecnologia climàtica: sectors en moviment
La tecnologia de defensa va créixer un 26% durant el primer semestre de l'any, amb Helsing arribant a una valoració de 12.000 milions d'euros. La inversió en sistemes autònoms va augmentar un 143% a nivell mundial. La tecnologia climàtica, en canvi, va caure del 32% al 15% del finançament europeu el 2025, tot i que el nou context energètic podria revertir aquesta tendència. Europa manté el lideratge mundial en captació de fons climàtics amb el 54% del capital recaptat.
Sortides: millora nominal, debilitat real
El valor de les sortides va arribar als 52.000-55.000 milions d'euros, però la sortida a borsa de Klarna de 12.700 milions representa aproximadament una quarta part del total. Sense Klarna, el valor de les sortides hauria caigut un 15,3% interanual. Més del 85% de les sortides es van produir via adquisició i només el 2% via IPO, amb el poder negociador concentrat en els compradors corporatius —majoritàriament nord-americans.
Espanya: Dinamisme més enllà del seu potencial històric
Espanya va recaptar 2,9 bilions de dòlars el 2025, cosa que la converteix en el sisè país europeu en termes d'inversió en VC, amb un creixement del 18% interanual. El sud d'Europa va ser el més dinàmic amb un +26,3%, i Espanya va atreure el 5,5% de les primeres rondes internacionals de la Serie A. No obstant això, el país encara té un baix pes: amb 8-12 unicorns operatius, representa aproximadament el 2-3% del total europeu.
El conflicte de l'Iran: una nova capa d'incertesa
Els atacs militars del 28 de febrer de 2026 a l'Iran van provocar un augment del 60-75% dels preus europeus del gas i la interrupció del 20% del subministrament mundial de petroli que passa per l'estret d'Ormuz. Per a l'ecosistema VC, l'impacte es canalitza a través de majors costos operatius per a startups intensives en energia, canvi potencial en l'assignació de capital dels LP i un mercat de sortida encara més restringit. Les tecnologies de defensa i les tecnologies d'eficiència energètica emergeixen com els sectors més beneficiats directament.
[→ Accedeix a l'anàlisi completa: Mercat Europeu de Capital Risc 2025-2026]
